引言

筹资融券业务的风险对顾客授信提出了较高的需要，筹资融券作为一种信用买卖，其中第一位就是顾客授信。在对筹资融券顾客授信的研究基础上使得证券公司在控制筹资融券买卖风险上具备可能性，并对国内进一步拓展筹资融券业务具备要紧意义。

1.概述

1.1筹资融券

筹资融券，是指顾客从证券公司借钱购买证券或借进证券卖出的一种买卖行为，是国外证券市场常见推行的一项成熟买卖规范。证券筹资融券包含金融机构对证券经纪商的筹资融券和证券经纪商对投资者的筹资融券，本文的筹资融券是指证券公司对顾客的筹资融券，又称信用买卖。

筹资融券具体来讲，当顾客对某支股票看涨，却缺少资金时，他可以向证券公司借入资金购买这支股票，持有一段时间后再卖出这支股票获得收益，就是筹资。当顾客对某支股票看跌，却没股票去卖时，他可以向证券公司借入这种股票卖出，等股票处于低位时买入该支股票还给证券公司获得收益，这是融券。

1.2 证券公司顾客授信

顾客授信第一源自银行的信贷管理，授信是商业银行对目的顾客做出的贷款承诺。证券企业的顾客授信是在证监会允许其拓展筹资融券业务后出现的。证券公司对授信额度的概念是指证券公司依据顾客的资信情况、担保物价值、履约状况、市场变化、证券公司财务安排等原因综合确定的投资者可筹资融券额的最高限额。

2.证券公司顾客授信必要和可行性剖析

2.1 筹资融券业务的风险

在剖析时发现证券公司拓展筹资融券业务要面临如下几个风险①：一是业务规模过度扩张风险。二是强制平仓引起的法律纠纷风险。三是资金流动性风险。四是顾客信用风险。五是信用扩展引发的金融风险。

2.2 顾客授信的必要性和可行性

即便在规范相对健全的证券市场，拓展筹资融券业务也要承担较高的风险，防止风险的最重要内容就是提升投资者投资经验和风险调控的能力，与高需要证券企业的封控能力。

站在监管者的角度来看，防范证券公司风险要先做到：一是健全信用账户的征信评估。此时证券公司需要知道顾客的基本状况，对于申请开立信用账户的顾客证券公司需要对顾客进行严格的征信评估和检查；二是规范精准的授信额度管理规范。对于信用买卖而言，顾客可以筹资的金额或融券的数目依据顾客的保证金余额计算；三是规定顾客融券卖出和筹资买入的证券，不能超出有关规定的筹资融券证券范围。从以上剖析可以了解顾客授信特别必要性和可行性。

2.3 顾客授信从知道顾客开始

2.3.1 不同纬度的顾客剖析

在经济日常对任何企业顾客都是最宝贵的资源，那样怎么样开发借助这类资源，就是每一个企业需要考虑的事情。而证券公司知道顾客可从以下方面开始：一是知道顾客的基本信息，如性别、年龄、资产规模等。二是对顾客的投资习惯进行知道。三是对顾客的风险承受能力进行知道。四是对顾客进行纵向比较。五是对顾客进行横向比较。

2.3.2 按业务风险对顾客分类

推广学告诉大家，不论是对顾客拓展个性化服务，还是或有限的资源在不同用户间进行有效率的分配，第一步都需要知道顾客，细分市场，然后才能对不一样的顾客分配不一样的资源、采取不一样的推广手段，从而拟定不一样的授信额度和费率等。因为各证券企业的顾客基础、所处角逐环境不同，对不同维度的顾客分类标准势必也不同。一般说来，有以下几种分类办法：第一，按顾客价值含量分类；第二，按核心顾客分类；第三，按顾客买卖能力分类；第四，按投资周期偏好分类；第五，按顾客持仓品种偏好分类。既然有这么多种办法可以将顾客分类，那样就应当考虑和筹资融券业务最有关联的分类办法，即按业务风险对顾客分类。

3. 顾客授信方案的构架

3.1 从顾客买卖记录到顾客得分

分类顾客依据的是证券公司记录的顾客以往买卖记录，考虑到分类指标与筹资融券业务的关联程度，现有些顾客记录和证券公司现有些技术水平，对顾客分类可从顾客的买卖风格入手。从筹资融券业务的特征来讲，理想顾客具备如下特征：（1）资产规模适中；（2）投资买卖活跃；（3）投资经验丰富；（4）买卖额度和频率适中；（5）具备好持仓风格；（6）操作规范，没违规记录。

3.2 顾客评级的剖析

上面已经说明了证券公司怎么样对顾客进行分类，分类后就要给顾客打分，就是进行顾客评级。

顾客打分，第一步是单个指标打分，第二步是将每个指标加权得总分。对此，需要考虑三个问题：第一，确定统计得到的数值对应什么分数。第二，要考虑需不需要归档化的问题。所最后，要考虑如何给每个指标赋网站权重。

3.3 顾客授信额度的确定

经过顾客分类和顾客评级后，需要授信的顾客就有了具体的分值，譬如90分。那样赋予90分的顾客筹资融券额度为多少？这是顾客授信方案的非常重要的一步―顾客授信。

从《证券公司筹资融券业务试点管理方法》第三章第十三条规定可以看出，证券公司与顾客签订的筹资融券合同中必须要包括授信额度、保证金比率、费率和利率。在研究怎么样确定授信额度时，显然需要考虑什么原因对筹资融券合同有要紧影响。

需要强调的是，筹资融券业务采取的是“先试点、后推开”的方法，初期只有少数优质证券公司被批准可以拓展试点。所以，证券公司筹资融券的资源在不一样的营业部、不一样的顾客之间分配要有方案。显然，在开始时这种预期不会非常准确，或许会有资源闲置或资源分配不足得问题。但伴随业务的运行，历史的资料会使预期愈加准确，资源的筹备会与顾客的需要基本匹配。

结论

以上剖析的顾客授信方案，从理论上解决了证券公司拓展筹资融券业务面对的一个亟待解决的问题，以客观数据为依据能更好地避免、控制和补偿风险，为证券公司顾客授信提供了非常有益的帮忙。当然，该顾客授信方案还存在改进的地方：

（1）怎么样确定各指标的网站权重。

（2）在顾客评分后，怎么样给顾客一个确定额度这是另一个需要进一步研究的地方。（作者单位：重庆师范大学涉外商贸学院）